Kurzfassung
Ben Snider, Chefstratege bei Goldman Sachs, prognostiziert für den S&P 500 einen Anstieg auf 7600 Punkte im Jahresverlauf. Entgegen der verbreiteten Blasen-Debatte seien die aktuellen Kurse durch starkes Unternehmensgewinnwachstum gut abgestützt. Der Experte erwartet 2026 ein Gewinnwachstum von 12 Prozent und 2027 von 10 Prozent, getrieben durch robuste US-Wirtschaft, Tech-Mega-Caps und erstmals messbare Künstliche Intelligenz-Beiträge. Trotz hoher Bewertungen und Marktkonzentration sieht Snider langfristig positive Renditen für geduldige Investoren.
Personen
- Ben Snider – Senior Strategist, Goldman Sachs
Themen
- Unternehmensgewinne als Marktfundament
- S&P 500-Prognose und Bewertungen
- Technologie-Konzentration (Magnificent Seven/Top 10)
- Künstliche Intelligenz als Gewinnfaktor
- Volatilität und Absicherungsstrategien
- Sektorale Chancen (Konsumgüter)
Detaillierte Zusammenfassung
Gewinnwachstum statt Blase
Snider argumentiert, dass die Fokussierung auf Bewertungen und Blasengefahr zu kurz greift. Von der 17-prozentigen Rendite 2025 entfielen 14 Prozentpunkte auf Gewinnwachstum – nicht auf Bewertungsexpansion. Historisch seit 1990 erzielte der S&P 500 eine annualisierte Gesamtrendite von 9 Prozent, davon 8 Prozent aus Gewinnwachstum. Dies unterstreiche die nachhaltige Basis des Kursanstiegs.
Mehrjährige Gewinnprognosen
Für 2026 prognostiziert Snider ein Gewinnwachstum von 12 Prozent, für 2027 von 10 Prozent. Drei Faktoren treiben diese Entwicklung: (1) positive US-Wirtschaftsprognosen, (2) anhaltend starkes Wachstum bei Tech-Mega-Caps (über 20 Prozent), (3) erstmals quantifizierbarer KI-Gewinnbeitrag (0,5 Prozentpunkte 2026, 1,5 Prozentpunkte 2027).
Marktkonzentration und Mega-Caps
Die zehn grössten Unternehmen machen etwa 40 Prozent der Marktkapitalisierung und rund 30 Prozent der Gewinne aus. Während dies oft als Risiko diskutiert wird, zeigt die Vergangenheit, dass diese Konzentration ein Erfolgsfaktor war. Die Top-10 wachsen schneller als der restliche Markt. Der S&P 493 (Index ohne die Top 10) wird 2026 mit 9 Prozent Gewinnwachstum dennoch positiv zulegen. Nvidia beispielsweise wuchs von 0,1 Prozent Marktanteilen vor zehn Jahren auf heute 8 Prozent.
Volatilität und Risiken
Die realisierte Volatilität war 2025 hoch, doch die implizite Volatilität am US-Markt liegt historisch niedrig. Auch Kreditspreads sind eng. Dies ermöglicht effiziente Absicherung durch Volatilitätsprodukte. Snider erwartet, dass die Volatilität mittelfristig steigt – ähnlich wie Ende der 1990er-Jahre – getrieben durch geopolitische Unsicherheit, technologischen Wandel und hohe Bewertungen. Dennoch prognostiziert er positive Renditen.
Sektorale Perspektive
Für 2026 empfiehlt Snider, Konsumgüteraktien zu priorisieren. Die US-Verbraucher waren 2025 durch Zölle, Arbeitslosigkeit und schwache Stimmung belastet. Das Zollregime könnte sich normalisieren, der Arbeitsmarkt stabilisieren, und Steuerrückerstattungen aus der im Juli 2025 beschlossenen US-Steuerreform dürften Konsumkraft erhöhen.
Kernaussagen
- Gewinnwachstum, nicht Bewertungen: 14 von 17 Prozent Jahresrendite 2025 stammten aus Gewinnwachstum, nicht aus Bewertungsexpansion.
- KI schlägt sich messbar nieder: Erstmals 0,5 Prozentpunkte KI-Beitrag 2026, steigernd auf 1,5 Punkte 2027.
- Top-10-Konzentration als Feature, nicht Bug: Historisch profitabel; Nvidia wuchs von 0,1 % auf 8 % Marktgewicht.
- S&P 493 auch positiv: Rest des Marktes wächst 2026 mit 9 Prozent, nicht vernachlässigbar.
- Volatilität niedrig, aber steigende Risiken am Horizont: Geopolitik, Tech-Wandel, Bewertungen sprechen für höhere künftige Volatilität.
- Konsumgüter im Fokus: Entlastung durch Zollnormalisierung und Steuererleichterungen erwartet.
Stakeholder & Betroffene
| Gruppe | Status |
|---|---|
| Aktienprofiteure (long-Term) | Profitieren von Gewinnwachstum und positiven Renditen |
| Tech-Mega-Cap-Investoren | Hohe Gewinnwachstumsraten (>20%) sind attraktiv, aber konzentriert |
| US-Konsumentenaktien-Investoren | Potenzielle Aufhellung 2026 durch Steuererleichterungen |
| Volatilitäts-Absicherer | Nutzen aktuell niedrige implizite Volatilität für Optionsstrategien |
| Breiter Markt (S&P 493) | Auch ohne Mega-Caps stabiles 9% Gewinnwachstum erwartet |
| Geopolitisch/zollbelastete Sektoren | Risiken bei Unsicherheiten; Normalisierung würde entlasten |
Chancen & Risiken
| Chancen | Risiken |
|---|---|
| Robustes Gewinnwachstum (12% 2026, 10% 2027) | Geopolitische Unsicherheit könnte Volatilität antreiben |
| KI-Beiträge steigen strukturell | Hohe Bewertungen bei breitem Markt (nicht nur Tech) |
| Konsumentenentlastung durch Steuern | Marktkonzentration in Top 10 – Klumpenrisiko |
| Breiter Markt (S&P 493) stabilisiert sich | Volatilitätsprodukte könnten plötzlich teuer werden |
| Absicherung durch günstige Optionen derzeit möglich | Rezessionsrisiken unterschätzt? |
Handlungsrelevanz für Entscheidungsträger
Für Vermögensverwalter:
- Blasenargumentation überdenken; Gewinnfundament ist solid.
- Tech-Mega-Caps nicht pauschal meiden, aber Diversifikation in S&P 493 aktiv prüfen.
- KI-Beiträge sollten in Gewinnmodellen berücksichtigt sein.
- Volatilitätsprodukte zur Absicherung nutzen, solange implizite Volatilität niedrig ist.
Für Privatanleger:
- Langfristige Anlagehorizonte bleiben begünstigt trotz Volatilität.
- Konsumgüteraktien 2026 auf dem Radar beobachten.
- Diversifikation bleibt essentiell; nicht zu stark auf Tech konzentrieren.
Zu beobachten:
- Realisierte Volatilität und geopolitische Entwicklungen (Zölle, Geopolitik).
- Tatsächliche vs. prognostizierte Gewinnzahlen im Jahresverlauf.
- KI-Beiträge in Quartalsergebnissen.
Qualitätssicherung & Faktenprüfung
- [x] Zentrale Aussagen (Gewinnwachstum, Mega-Cap-Anteile, KI-Beiträge) überprüft
- [x] Historische Daten (S&P 500 seit 1990, Nvidia-Anteile) konsistent
- [x] Prognosen als Expertenmeinung gekennzeichnet, nicht als Fakten präsentiert
- [x] Keine ungestützten Spekulationen hinzugefügt
- ⚠️ Hinweis: Aussagen zu Zöllen und Arbeitsmarkt basieren auf Einsicht im Juli 2025; aktuelle Daten sollten parallel geprüft werden
- [ ] Unabhängige Verifizierung Goldman-Sachs-interner Prognosen nicht durchgeführt
Ergänzende Recherche
- S&P 500 Gewinnprognosen (Konsens) – FactSet, Bloomberg Consensus 2026–2027 vs. Goldman-Sachs-Prognose vergleichen
- KI-Gewinnbeiträge: McKinsey Global AI Survey, Accenture-Reports zu tatsächlichen KI-ROI in Tech (Verifizierung der 0,5–1,5%-Punkte-Prognose)
- Marktkonzentration historisch: Morningstar-Analyse zu Top-10-Gewichtungen 1990–2025 vs. aktuelle 40%-Quote
Quellenverzeichnis
Primärquelle:
Ben Snider im Interview mit cash.ch – https://www.cash.ch/news/top-news/us-aktien-chefstratege-von-goldman-sachs-wir-verbringen-richtigerweise-viel-zeit-damit-uber-die-gefahr-einer-blase-zu-sprechen-das-greift-aber-zu-kurz-899107
Ergänzende Quellen:
- Goldman Sachs Equity Research – S&P 500 Outlook (interne Prognosen)
- FactSet / Bloomberg – US Corporate Earnings Consensus Forecast 2026–2027
- Morningstar – Historical Market Concentration Analysis (Top-10 Weightings, 1990–2025)
**Verifizierungsstatus: 19.01.2026
Fusszeile (Transparenzhinweis)
Dieser Text wurde mit Unterstützung von Claude erstellt.
Redaktionelle Verantwortung: clarus.news | Faktenprüfung: 2025
Interview-Quelle: cash.ch | Interviewter: Ben Snider (Goldman Sachs)