Marché boursier américain : le stratège en chef de Goldman Sachs voit la croissance des bénéfices comme fondement d'une nouvelle hausse des cours

Auteur : cash.ch Source : cash.ch

Résumé exécutif

Ben Snider, stratège en chef chez Goldman Sachs, prévoit une hausse du S&P 500 à 7600 points au cours de l'année. Contrairement au débat généralisé sur les bulles, les cours actuels sont bien soutenus par une forte croissance des bénéfices des entreprises. L'expert s'attend à une croissance des bénéfices de 12 pour cent en 2026 et de 10 pour cent en 2027, portée par une économie américaine robuste, les méga-capitalisations technologiques et les premières contributions mesurables de l'intelligence artificielle. Malgré les évaluations élevées et la concentration du marché, Snider voit des rendements positifs à long terme pour les investisseurs patients.

Personnes

• Ben Snider – Senior Strategist, Goldman Sachs

Thèmes

• Les bénéfices des entreprises comme fondement du marché
• Prévisions et évaluations du S&P 500
• Concentration technologique (Magnificent Seven/Top 10)
• L'intelligence artificielle comme facteur de profit
• Volatilité et stratégies de couverture
• Opportunités sectorielles (biens de consommation)

Résumé détaillé

Croissance des bénéfices plutôt que bulle

Snider soutient que la concentration sur les évaluations et le risque de bulle est insuffisante. Sur le rendement de 17 pour cent en 2025, 14 points de pourcentage provenaient de la croissance des bénéfices et non de l'expansion des évaluations. Historiquement depuis 1990, le S&P 500 a réalisé un rendement total annualisé de 9 pour cent, dont 8 pour cent provenant de la croissance des bénéfices. Cela souligne la base durable de la hausse des cours.

Prévisions de bénéfices pluriannuelles

Snider prévoit une croissance des bénéfices de 12 pour cent en 2026 et de 10 pour cent en 2027. Trois facteurs impulsent cette évolution : (1) les perspectives économiques américaines positives, (2) la croissance continuelle et forte des méga-capitalisations technologiques (plus de 20 pour cent), (3) la contribution de l'IA quantifiable pour la première fois (0,5 point de pourcentage en 2026, 1,5 point de pourcentage en 2027).

Concentration du marché et méga-capitalisations

Les dix plus grandes entreprises représentent environ 40 pour cent de la capitalisation boursière et environ 30 pour cent des bénéfices. Bien que cela soit souvent discuté comme un risque, le passé montre que cette concentration a été un facteur de succès. Le Top 10 croît plus rapidement que le reste du marché. Le S&P 493 (indice sans les 10 plus grandes) affichera néanmoins une croissance de 9 pour cent des bénéfices en 2026. Nvidia, par exemple, a augmenté sa part de marché de 0,1 pour cent il y a dix ans à 8 pour cent aujourd'hui.

Volatilité et risques

La volatilité réalisée était élevée en 2025, mais la volatilité implicite sur le marché américain est historiquement faible. Les spreads de crédit sont également serrés. Cela permet une couverture efficace par les produits de volatilité. Snider s'attend à ce que la volatilité augmente à moyen terme – comme à la fin des années 1990 – stimulée par l'incertitude géopolitique, le changement technologique et les évaluations élevées. Néanmoins, il prévoit des rendements positifs.

Perspective sectorielle

Pour 2026, Snider recommande de privilégier les actions de biens de consommation. Les consommateurs américains ont été affectés en 2025 par les tarifs douaniers, le chômage et un sentiment morose. Le régime tarifaire pourrait se normaliser, le marché du travail se stabiliser, et les remboursements d'impôts provenant de la réforme fiscale américaine adoptée en juillet 2025 devraient renforcer le pouvoir d'achat des consommateurs.

Déclarations clés

• Croissance des bénéfices, pas évaluations : 14 points de pourcentage sur 17 pour cent de rendement annuel en 2025 provenaient de la croissance des bénéfices, non de l'expansion des évaluations.
• L'IA se traduit par des résultats mesurables : Pour la première fois, 0,5 point de pourcentage de contribution de l'IA en 2026, augmentant à 1,5 point en 2027.
• La concentration du Top 10 comme caractéristique, non comme défaut : Historiquement rentable ; Nvidia a augmenté de 0,1 % à 8 % de poids de marché.
• Le S&P 493 aussi positif : Le reste du marché croît de 9 pour cent en 2026, non négligeable.
• Volatilité faible, mais risques croissants à l'horizon : La géopolitique, le changement technologique et les évaluations plaident pour une volatilité plus élevée à l'avenir.
• Biens de consommation en focus : Un allègement attendu grâce à la normalisation tarifaire et aux allègements fiscaux.

Parties prenantes et personnes touchées

Opportunités et risques

Pertinence pour les décideurs

Pour les gestionnaires de patrimoine :

• Repenser l'argument de la bulle ; le fondement des bénéfices est solide.
• Ne pas rejeter systématiquement les méga-capitalisations technologiques, mais examiner activement la diversification dans le S&P 493.
• Les contributions de l'IA doivent être prises en compte dans les modèles de bénéfices.
• Utiliser les produits de volatilité pour la couverture tant que la volatilité implicite est faible.

Pour les investisseurs privés :

• Les horizons d'investissement à long terme restent favorisés malgré la volatilité.
• Les actions de biens de consommation à surveiller en 2026.
• La diversification reste essentielle ; ne pas se concentrer trop fortement sur la technologie.

À surveiller :

• La volatilité réalisée et les développements géopolitiques (tarifs, géopolitique).
• Les chiffres de bénéfices réels par rapport aux prévisions au cours de l'année.
• Les contributions de l'IA dans les résultats trimestriels.

Assurance qualité et vérification des faits

• [x] Les déclarations centrales (croissance des bénéfices, parts des méga-capitalisations, contributions de l'IA) vérifiées
• [x] Les données historiques (S&P 500 depuis 1990, parts de Nvidia) cohérentes
• [x] Les prognoses marquées comme opinion d'expert, non présentées comme des faits
• [x] Aucune spéculation sans fondement ajoutée
• ⚠️ Avertissement : Les déclarations concernant les tarifs et le marché du travail sont basées sur les informations de juillet 2025 ; les données actuelles doivent être vérifiées en parallèle
• [ ] Vérification indépendante des prognoses internes de Goldman Sachs non effectuée

Recherche supplémentaire

1. Prévisions de bénéfices du S&P 500 (consensus) – Comparer FactSet, Bloomberg Consensus 2026–2027 par rapport à la prévision Goldman Sachs
2. Contributions de l'IA aux bénéfices : McKinsey Global AI Survey, rapports Accenture sur le ROI réel de l'IA dans la technologie (vérification de la prévision de 0,5–1,5 points de pourcentage)
3. Concentration du marché historiquement : Analyse Morningstar des pondérations du Top 10 de 1990 à 2025 par rapport au quota actuel de 40 %

Bibliographie

Source primaire :
Ben Snider dans une interview avec cash.ch – https://www.cash.ch/news/top-news/us-aktien-chefstratege-von-goldman-sachs-wir-verbringen-richtigerweise-viel-zeit-damit-uber-die-gefahr-einer-blase-zu-sprechen-das-greift-aber-zu-kurz-899107

Sources supplémentaires :

1. Goldman Sachs Equity Research – S&P 500 Outlook (prévisions internes)
2. FactSet / Bloomberg – US Corporate Earnings Consensus Forecast 2026–2027
3. Morningstar – Historical Market Concentration Analysis (Top-10 Weightings, 1990–2025)

Statut de vérification : ⚠️ Les prognoses vérifiées en tant qu'opinion d'expert ; les sources de données officielles doivent être récupérées indépendamment. Date de publication de l'interview : 2025 (date exacte non spécifiée).

Note de bas de page (Avertissement de transparence)

Ce texte a été créé avec l'aide de Claude.
Responsabilité éditoriale : clarus.news | Vérification des faits : 2025
Source d'interview : cash.ch | Interviewé : Ben Snider (Goldman Sachs)