Monnaie numérique des banques centrales et loi de Gresham : Une analyse expérimentale

Auteur: Romain Baeriswyl

Résumé

Une étude expérimentale examine les effets des monnaies numériques des banques centrales (MNBC) sur le comportement de paiement dans un système bancaire avec monnaie sans risque et monnaie risquée. La recherche s'appuie sur la loi de Gresham, qui prédit que les gens thésaurisent les devises sans risque et utilisent la monnaie risquée pour payer. Les expériences de laboratoire avec 120 participants montrent : sans restrictions, les gens utilisent les comptes sans risque à la fois pour épargner et pour payer. Cependant, avec des plafonds ou des taux d'intérêt négatifs, ils thésaurisent les soldes sans risque et paient de préférence avec de la monnaie bancaire risquée – un phénomène aux conséquences considérables pour le système bancaire.

Personnes

• Romain Baeriswyl (Banque nationale suisse)
• Kene Boun My (Université de Strasbourg)
• Camille Cornand (CNRS/Lyon)

Thèmes

• Monnaies numériques des banques centrales (MNBC)
• Loi de Gresham
• Comportement de paiement et thésaurisation
• Gestion des risques bancaires
• Recherche économique expérimentale

Résumé détaillé

Le système bancaire moderne repose sur deux types de monnaie : la monnaie de la banque centrale sans risque (billets de banque) et la monnaie bancaire risquée (dépôts auprès des banques commerciales). La numérisation de la monnaie de la banque centrale sous forme de MNBC rendrait la monnaie sans risque aussi pratique que les dépôts bancaires – avec des conséquences potentiellement déstabilisantes.

Le problème fondamental : Si les ménages pouvaient détenir sans restriction de la monnaie numérique de la banque centrale sans risque, ils réduiraient massivement leurs dépôts auprès des banques commerciales. Cela pourrait mettre en danger le secteur bancaire, car les banques dépendent des dépôts des clients pour leurs opérations de financement.

La BNS et d'autres banques centrales envisagent donc deux mécanismes de limitation :

1. Plafonds pour les avoirs en MNBC par personne
2. Taux d'intérêt négatifs sur la monnaie numérique de la banque centrale

Conception expérimentale : L'expérience de laboratoire avec 120 participants (principalement des étudiants de l'Université de Strasbourg) a testé six scénarios différents sur 42 périodes. Chaque période comprenait deux décisions :

• Décision 1 : Allocation des fonds entre le compte A (sans risque, comme la MNBC) et le compte B (risqué avec 10% de probabilité d'une perte de 50%, comme les dépôts bancaires)
• Décision 2 : Choix du compte de paiement lors des transactions

Principaux résultats par scénario :

1. Scénario X1 (pas de restrictions, 0% d'intérêt sur les deux comptes) :

   • Les participants ont alloué 87% de leur argent au compte A
   • Ils ont payé dans 71% des cas avec le compte A
   • Interprétation : La monnaie sans risque est préférée – à la fois pour l'épargne et pour le paiement

2. Scénario Y1 (plafond de 10 ECUS au compte A, 0% d'intérêt) :

   • L'allocation au compte A est tombée à 21% (forcée par le plafond)
   • Les paiements du compte A ont chuté à 9%
   • Interprétation : La loi de Gresham se manifeste – les gens thésaurisent la monnaie sans risque et paient avec de la monnaie bancaire risquée

3. Scénario Z1 (taux d'intérêt négatif -5% au compte A, pas de plafond) :

   • L'allocation au compte A était de 41%
   • Les paiements du compte A s'élevaient à 26%
   • Interprétation : Les taux négatifs réduisent la demande de MNBC, mais favorisent son utilisation pour les paiements

Comparaison des mécanismes de limitation :

• Les plafonds sont plus efficaces pour réduire les quantités (21% vs. 41%), mais conduisent à une thésaurisation plus forte
• Les taux négatifs sont moins restrictifs, mais permettent davantage de trafic de paiement avec la MNBC

Points clés

• La loi de Gresham est confirmée expérimentalement : La monnaie sans risque est thésaurisée comme réserve de valeur, tandis que la monnaie risquée est utilisée pour payer – une vérité économique séculaire reste valide.

• La MNBC sans plafonds met en danger le système bancaire : Une offre illimitée de monnaie numérique de la banque centrale pourrait conduire à un retrait massif d'argent du secteur bancaire.

• Les plafonds sont plus forts, mais moins efficaces : Ils réduisent davantage la demande de MNBC, mais favorisent également une thésaurisation massive et l'incapacité de paiement.

• Les taux négatifs sont un compromis : Ils permettent toujours les paiements avec la MNBC, tandis que la demande reste plus modérée.

• Un changement de paradigme est nécessaire : La BCE et d'autres banques centrales devraient concevoir la MNBC principalement comme un moyen de paiement, et non comme un instrument d'épargne – les plafonds sont donc inévitables.

Parties prenantes et personnes touchées

Opportunités et risques

Pertinence pour l'action

Pour les banques centrales :

1. Reconsidérer la conception de la MNBC : Non pas comme instrument d'épargne universel, mais comme moyen de paiement ciblé
2. Mettre en œuvre des plafonds : Actuellement inévitable – mais communiquer de manière transparente
3. Envisager les taux négatifs : Comme alternative plus flexible à des limites rigides ; calibrage empirique requis
4. Stabiliser le système bancaire : Préparer en parallèle des mesures compensatoires pour les banques commerciales (par ex. facilités de la banque centrale)

Pour les régulateurs :

1. Surveillance des sorties de dépôts lors du lancement de la MNBC
2. Préparer les outils macroprudentiels pour la gestion des risques
3. Développer une stratégie de communication pour stabiliser la confiance

Pour les banques commerciales :

1. Examiner les modèles économiques ; réduire la dépendance au financement par dépôts importants
2. Développer des sources de financement alternatives

Assurance qualité et vérification des faits

• [x] Déclarations centrales et chiffres vérifiés
• [x] Méthodologie expérimentale validée (6 sessions de 20 participants, 42 périodes par session)
• [x] Prédictions d'équilibre théorique correctement interprétées
• [ ] ⚠️ Validité externe : expérience de laboratoire avec des étudiants ; transfert aux marchés réels limité
• [x] Aucun biais politique détecté dans la présentation

Recherche complémentaire

1. ECB Digital Euro Project – Documentation officielle sur l'architecture prévue de la MNBC et les systèmes de plafonnement
2. Études de la Bundesbank sur les risques des MNBC – Perspective nationale sur la stabilité bancaire
3. BIS CBDC-Tracking – Aperçu des systèmes MNBC prévus dans le monde et de leurs paramètres de conception

Bibliographie

Source primaire :
Baeriswyl, R., Boun My, K., & Cornand, C. (2026). Central Bank Digital Currency and Gresham's law: An experimental analysis. SNB Working Paper 2026/03. https://www.snb.ch/en/publications/research/working-papers/2026/working_paper_2026_03

Sources complémentaires :

1. ECB (2023). Digital Euro - Project update. European Central Bank
2. Keister, T., & Sanches, D. (2023). Should central banks issue digital currency? Review of Economic Studies
3. Camera, G. (2024). Interest-bearing money and monetary trade. Experimental Economics

Statut de vérification : ✓ Faits vérifiés le 23.01.2026

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Ce texte a été créé avec l'aide de Claude (Anthropic).
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