Expansion de la valorisation sans fin : Les secteurs d'actions mondiaux atteignent des valorisations historiquement élevées

Auteur : Sandro Rosa Source : themarket.ch Date de publication : 16.01.2026

Résumé

Les marchés d'actions mondiaux affichent un vaste mouvement haussier malgré des risques géopolitiques considérables, qui s'est cependant progressivement découplé des bénéfices des entreprises. Une analyse de valorisation récente révèle que de plus en plus de secteurs d'actions et de groupes industriels sont évalués de manière inhabituellement élevée – en particulier le secteur Industrie, la Technologie et les Services de communication. Tandis que certains secteurs défensifs comme l'énergie et la Consommation de base semblent encore relativement attrayants, la situation de valorisation devient de plus en plus exigeante pour les nouveaux gains de cours. L'Europe profite toujours de valorisations plus favorables, mais cet avantage se rétrécit continuellement.

Personnes

• Sandro Rosa
• Daniel Haase
• Beata Manthey
• Donald Trump
• Ronald-Peter Stöferle

Sujets

• Valorisations d'actions et rangs percentiles
• Risques géopolitiques et dynamiques de marché
• Performance des secteurs et groupes industriels
• Investissements en technologie et IA
• Différences de valorisation régionales

Résumé détaillé

La situation paradoxale du marché

Malgré des turbulences géopolitiques considérables – allant de la destitution du dictateur vénézuélien Nicolás Maduro aux protestations en Iran en passant par la revendication du Groenland par Donald Trump – les marchés d'actions mondiaux démontrent une résilience remarquable. Selon le gestionnaire de patrimoine Daniel Haase, l'incertitude accrue pourrait paradoxalement être elle-même un moteur de l'augmentation des cours des actions, en particulier si la dévaluation des devises est perçue comme un risque croissant.

Cependant, une divergence critique se dessine : les bénéfices des entreprises n'ont pas suivi partout les avancées de cours substantielles, ce qui a conduit à une augmentation généralisée des valorisations. Beata Manthey de Citigroup avertit que les valorisations élevées laissent peu de marge d'erreur et comportent un potentiel de déception si les entreprises ne répondent pas à leurs prévisions de bénéfices.

Méthodologie d'évaluation et résultats

The Market analyse les valorisations des onze secteurs d'actions mondiaux et 25 groupes industriels au moyen de cinq indicateurs de valorisation :

• Rendement du dividende
• Ratio cours-bénéfice de Shiller
• Ratio cours-bénéfice prospectif
• Ratio cours-chiffre d'affaires
• Ratio cours-valeur comptable

Grâce à l'approche du rang percentile, chaque branche est comparée à sa propre performance historique. Un rang percentile élevé (plus proche de 100) signale une valorisation peu attrayante et chère.

Le nouveau leader : Industrie

Le secteur Industrie a pris la première place parmi les secteurs les plus chers avec un rang percentile de 99. Les actions industrielles ont augmenté récemment d'environ 10 % – entraînées par plusieurs facteurs :

Facteurs géopolitiques : Le nouveau « désordre mondial », où les règles internationales sont de plus en plus remplacées par la loi du plus fort, dynamise particulièrement le secteur de la défense (Aérospatiale et Défense), qui représentait 22,3 % du MSCI Industrials fin décembre.

Investissements en infrastructure : Le boom des investissements dans les centres de données propulse des entreprises comme Schneider Electric, ABB et Eaton, qui fournissent des produits de refroidissement, des générateurs et des transformateurs.

Impulsions politiques : La loi « One Big Beautiful Bill » aux États-Unis vise à favoriser fiscalement les investissements ; le plan financier allemand offre également un vent positif.

Cependant, il existe un risque que les cours des actions aient déjà anticipé de nombreuses nouvelles positives et comportent un potentiel de déception.

Technologie et Communication : Dynamique de l'IA ralentie

La Technologie (98e percentile) et les Services de communication (98e percentile) restent également évaluées extrêmement chèrement. Le commerce de l'IA a récemment perdu de son élan, ce qui est techniquement bienvenu pour le marché.

Divergence au sein du secteur technologique : Tandis que des entreprises comme Oracle, qui surmenent leurs bilans, ont récemment été punies, des acteurs plus solides comme Alphabet montrent un nouvel élan.

Investissements massifs avec risques : Alphabet, Amazon, CoreWeave, Meta Platforms, Microsoft et Oracle devraient augmenter à nouveau leurs dépenses d'investissement en 2026 et dépasser la barre des 500 milliards de dollars. Cette course aux armements épuise les flux de trésorerie disponibles et a pour conséquence qu'un moins grand nombre d'actions propres sont rachetées.

Hautes attentes de bénéfices sous pression : Les sociétés informatiques américaines devraient augmenter leur résultat par action de 30 % en 2026, le S&P 500 d'environ 15 %. Compte tenu des attentes élevées, il ne doit y avoir aucune déception – d'autant plus que Nvidia (20,2 %), Microsoft (15,2 %) et Apple (18 %) représentent plus de la moitié de la capitalisation boursière technologique.

Énergie : Comparativement attrayante, mais volatile

Le secteur Énergie est avec un rang percentile de 65 le secteur mondial le moins cher et semble encore évalué de manière relativement raisonnable.

Venezuela et opportunités géopolitiques : Avec la destitution de Nicolás Maduro, les États-Unis se sont assurés l'influence sur l'industrie pétrolière vénézuélienne. L'espoir est que l'infrastructure énergétique soit modernisée et que le pays exporte plus de pétrole, ce qui pourrait réduire le prix des matières premières et la pression inflationniste aux États-Unis. Cependant, les coûts sont énormes et l'environnement incertain – il y a actuellement une suroffre mondiale.

Risques iraniens : Les troubles en Iran et la crainte d'une escalade régionale ont récemment entraîné des cours pétroliers plus élevés. Un scénario impliquant des attaques iraniennes contre des bases américaines ou le transport maritime régional serait dévastateur et ferait monter le prix du pétrole.

Signal d'inflation : Daniel Haase observe que les secteurs sensibles à l'inflation sont fortement demandés depuis des semaines – un signal que le marché anticipe davantage d'inflation. Le sous-secteur des services et équipements pétroliers et gaziers s'est échappé de sa consolidation vers le haut.

Dimension historique : Le secteur Énergie représentait il y a vingt ans environ 16 % du S&P 500, aujourd'hui moins de 3 %, ce qui suggère un potentiel de hausse substantiel.

Consommation de base : Impopulaire, mais pas chère

Le secteur Consommation de base a affiché la deuxième pire performance en 2025 et souffre d'une demande persistamment faible, particulièrement aux États-Unis. De nombreux consommateurs pratiquent le « trading down » – ils passent des produits de marque aux marques propres moins chères. Cependant, ces défis sont déjà intégrés aux prix, ce qui rend les valorisations comparativement raisonnables.

Opportunités en cas de changement d'humeur : Une légère amélioration de l'humeur des consommateurs américains pourrait améliorer considérablement l'environnement. Si l'euphorie de l'IA se refroidit, les actions défensives de consommation de base devraient à nouveau être demandées.

Santé : Un retour fulgurant

Le Secteur de la santé a fait un retour impressionnant : avec une augmentation d'environ 17 %, il a fourni la meilleure performance de tous les secteurs depuis septembre 2025. Le score de valorisation est passé de 50 à 75 – un saut notable, mais pas un signal d'alerte aigu.

Désamorçage des incertitudes : La pression sur les prix des médicaments aux États-Unis s'est atténuée – le gouvernement de Trump a négocié un accord avec les sociétés pharmaceutiques accordant des réductions tarifaires contre des réductions de prix plus modérées, ce qui rétablit la certitude de la planification.

Potentiel de croissance à long terme : Le vieillissement de la population mondiale, les nouvelles possibilités offertes par les applications de l'IA en médecine, les bilans solides et les qualités défensives offrent toujours des opportunités.

Différences régionales : L'avantage de l'Europe se réduit

Tandis que l'Europe offre traditionnellement des valorisations plus favorables, cet écart se réduit :

Consommation de base : Secteur américain au 90e percentile par rapport à l'Europe au 23e percentile. Walmart se négocie à un PER de 46 et un rendement du dividende de 0,8 %, tandis que Nestlé offre un PER de 19 et un rendement du dividende de 4 %.

Autres différences : Pour la consommation cyclique (73 % vs. 94 %), l'énergie (45 % vs. 65 %) et la finance (83 % vs. 94 %) des percentiles, l'Europe se porte mieux.

Tendance : Cependant, les différences diminuent continuellement. Le secteur immobilier est entretemps plus cher sur l'ancien continent qu'aux États-Unis (50e vs. 30e percentile).

Points clés

• Les valorisations d'actions sont inhabituellement élevées sur toute la ligne ; le secteur Industrie (99e percentile) est maintenant le plus cher, suivi par la Technologie et les Services de communication (respectivement 98e percentile)

• L'incertitude géopolitique (revendication du Groenland, Venezuela, Iran) dynamise paradoxalement les marchés et entraîne particulièrement les investissements dans la défense et l'infrastructure

• Les dépenses d'investissement massives dans le secteur technologique (plus de 500 milliards de dollars attendus) épuisent les flux de trésorerie disponibles et comportent le risque que les attentes de bénéfices (+30 % attendus) ne soient pas respectées

• L'Énergie reste comparativement attrayante (65e percentile), profite des attentes d'inflation et des risques géopolitiques – mais aussi des incertitudes au Venezuela

• Le Secteur de la santé a fourni un retour fulgurant (+17 %), avec une pression de prix atténuée aux États-Unis et un potentiel de croissance à long terme

• Les valorisations européennes restent plus favorables qu'aux États-Unis, mais l'avantage se réduit continuellement

• Les secteurs défensifs comme la Consommation de base profitent des attentes basses et pourraient à nouveau devenir attrayants en cas de changements d'humeur

Métadonnées