Auteur : Mark Dittli Source : themarket.ch Date de publication : 21.11.2025
Vue d'ensemble
- Auteur : Mark Dittli
- Source : The Market / themarket.ch
- Date de publication : 21.11.2024 [⚠️ L'article indique 2025, probablement une erreur de frappe]
- Temps de lecture estimé : 15-20 minutes
Résumé de l'article
Message principal
L'intelligence artificielle présente en bourse les caractéristiques classiques d'une bulle spéculative, mais se trouve peut-être seulement au stade précoce de la phase d'euphorie. Malgré des investissements en capital gigantesques de plus de 370 milliards USD rien qu'en 2024, des doutes subsistent quant à la rentabilité.
Faits importants
- Nvidia a dépassé les attentes du T3, le Nasdaq 100 a néanmoins perdu 2,4% le même jour
- Les hyperscalers (Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon) investissent 370 milliards USD dans des centres de données en 2024
- Jusqu'en 2030, 5000-6700 milliards USD seront investis mondialement dans l'infrastructure IA
- Le PER de Shiller du S&P 500 est à 40 - historiquement extrêmement élevé
- Les actions IA affichent un PER de 30-40 (vs. 100 pendant la bulle dotcom)
- Stress de liquidité dans le système dollar par des spreads accrus SOFR-Federal Funds Rate
- Vendor Financing : Nvidia investit des milliards dans ses propres clients (OpenAI, Coreweave)
Groupes concernés
- Gagnants : Fabricants de puces (Nvidia, Broadcom, AMD), fournisseurs cloud, entreprises d'infrastructure IA
- Perdants : Secteurs non-tech (privation d'oxygène), investisseurs conservateurs, retardataires
- Neutres : L'économie générale profite à long terme des surcapacités
Opportunités & Risques
Opportunités :
- Percée technologique avec une utilité réelle
- Mobilisation d'énormes capitaux pour l'innovation
- Augmentations de productivité à long terme de l'économie globale
Risques :
- Surinvestissements massifs sans rendement adéquat
- Vendor Financing et dettes cachées (Special Purpose Vehicles)
- Commoditisation des modèles IA par la concurrence open-source
- Les valorisations historiquement élevées promettent de mauvais rendements sur 5 ans
Recommandations
- À court terme, le rallye peut continuer - les signaux d'euphorie ne sont pas encore complets
- À moyen terme, prudence accrue requise à cause du cycle de surinvestissement
- Surveiller les signaux d'alerte : IPO d'OpenAI, sceptiques capitulant, réaction négative aux augmentations de Capex
Regard vers l'avenir
Court terme (1 an)
- Poursuite du boom d'investissement IA probable
- La politique de la Fed et la situation de liquidité restent décisives
- Volatilité due à la vague de refinancement sur les marchés obligataires
Moyen terme (5 ans)
- Rendement nul attendu au niveau de valorisation actuel (évidence historique)
- Effondrement possible des investissements Capex
- Consolidation dans le secteur IA inévitable
Long terme (10-20 ans)
- La technologie IA transformera fondamentalement l'économie
- Les bénéfices vont principalement aux utilisateurs, pas aux fournisseurs d'infrastructure
- Parallèles avec les bulles ferroviaires et internet
Vérification des faits
Bien documenté :
- Chiffres trimestriels de Nvidia et réactions du marché
- Chiffres d'investissement en capital des hyperscalers
- Modèles historiques de bulles selon Kindleberger/Minsky
- PER de Shiller et corrélations historiques rendement
Peu clair/Contradictoire :
- Montant exact des futurs investissements IA (JPMorgan : 5000 milliards vs McKinsey : 6700 milliards)
- [⚠️ À vérifier encore] : Date de publication (21.11.2025 semble invraisemblable)
- Trajectoire de rentabilité des investissements Capex massifs
Sources supplémentaires & Liste des sources
Sources complémentaires :
- Goldman Sachs AI Report 2024 - analyse critique des rendements d'investissement IA
- BIS Quarterly Review - analyse du stress de liquidité sur le marché du dollar
- Gartner Hype Cycle for AI 2024 - évaluation du degré de maturité technologique
Liste des sources :
- Article original : themarket.ch, Mark Dittli, 21.11.2024 [⚠️ Date à vérifier]
- Charles Kindleberger : "Manias, Panics and Crashes"
- Rapports de recherche Morgan Stanley, Coatue, JPMorgan, McKinsey
- Bianco Research : Analyses de valorisation
- Vérification des faits : État au 21.11.2024
Bref résumé
La révolution IA montre des caractéristiques classiques de bulle avec des investissements en capital d'une ampleur historique, difficilement justifiables économiquement. Alors que la technologie est réelle et aura des effets transformateurs à long terme, la combinaison de valorisations extrêmes, de Vendor Financing et d'absence de trajectoire de rentabilité indique des risques considérables à moyen terme. Les investisseurs devraient faire preuve d'une prudence accrue malgré les possibilités de poursuite du rallye.
Trois questions clés
Transparence : Combien des gigantesques investissements IA sont dissimulés par des structures de financement opaques (SPV, Vendor Financing) ?
Responsabilité : Qui portera les conséquences si les 5000-6700 milliards USD d'investissements IA ne génèrent pas de rendement adéquat ?
Innovation : La course à la domination IA mène-t-elle à une véritable innovation ou principalement à des surcapacités gaspilleuses comme lors des bulles technologiques précédentes ?